如果您的企业使用人民币结算发票，您可能遇到过这种情况：明明是同一种货币，却收到了两份报价。深圳的供应商报出一个汇率，而您的香港银行报出的却是另一个。这种差异并非失误，而是反映了人民币在两个独立市场交易、受两套不同规则管辖的结构性现实。对于需要向中国大陆汇入或汇出资金的财务团队而言，一旦弄错，每次结算都会导致实际利润流失。
CNY 和 CNH 都是人民币的代码，人民币是中国人民银行（PBoC）发行的中华人民共和国法定货币。末尾的字母代表了交易发生的地点。CNY 指的是在中国大陆境内交易的在岸人民币；CNH 指的是在中国大陆以外的市场（如香港、伦敦、新加坡、台北等）交易的离岸人民币。
香港依然是规模最大、流动性最强的 CNH 交易中心。自 2010 年香港金管局与中国人民银行进行改革，实现全面的银行间 CNH 交易以来，离岸人民币市场大幅扩张，进一步巩固了香港的这一地位。
为什么同一种货币会有两个代码？中国实行资本管制，在岸人民币无法自由兑换。离岸人民币的设立，是为了让国际参与者能够在无需中国完全开放国内资本账户的情况下，持有并交易该货币。这导致同一种货币拥有两套定价体系，且两者之间长期存在价差。
最核心的区别在于这两个汇率在市场上的形成机制不同。
CNY 实行管理定价
每个交易日，中国人民银行都会发布一个每日参考汇率，即中间价。在岸银行只能在该中间价允许的波动范围内进行 CNY 报价，自 2014 年以来，这一波动幅度一直维持在正负 2% 以内1。此外，中国人民银行随时保留直接干预在岸市场的权力。
CNH 随市场波动
CNH 没有官方中间价，也不受交易波动区间的限制。其汇率随全球供需自由浮动，受宏观经济数据、美元强弱、贸易流向以及市场对中国资产的情绪影响。
对于财资团队而言，还有两个实际差异至关重要。CNY 仅在内地银行营业时间内交易，而 CNH 则可在全球金融中心实现近乎 24 小时的全天候交易。此外，在岸市场仅限持牌机构准入，而离岸市场（CNH）则面向所有符合条件的国际交易对手开放。
由于 CNY 和 CNH 的定价机制不同，两者的汇率很少完全一致。这种差额被称为 CNY-CNH 价差，它能为您提供有关市场情绪的重要参考。
当 CNH 汇率弱于 CNY 时（即在离岸市场兑换美元需要更多人民币），通常预示着市场存在贬值预期和资本外流压力。反之，当 CNH 汇率更强时，则意味着相反的市场预期。交易员和财资团队将此价差视为衡量人民币市场情绪的实时晴雨表。
对于企业而言，价差直接影响成本。如果您以 CNH 向供应商开具发票，但付款通过在岸 CNY 通道进行，那么您实际获得的汇率取决于付款结算的市场，而非报价时的汇率。对于 1,000 万人民币的付款，0.5% 的价差意味着 5 万人民币的额外成本。在市场波动期间，价差可能会急剧扩大。如果财务团队在结算人民币时不监控价差，可能会在不知不觉中承担这些波动带来的损失。
CNY/CNH 的双轨结构要求任何进行人民币交易的企业必须做出三项具体决策。
结算通道选择
您的付款是通过在岸还是离岸路径结算，将决定最终适用的汇率。包括通过香港在内的跨境人民币贸易结算计划，允许符合条件的企业在不进入在岸市场的情况下以 CNH 进行结算。选择哪种通道取决于您的交易对手所在地、银行合作关系以及结算时的即时价差。
资金回流
将资金从中国内地汇出至离岸人民币市场，需受到国家外汇管理局（SAFE）监管及配额框架的约束。您所选择的路径将影响资金到账时间、文件要求以及您最终实现的汇率。
对冲
CNH（离岸人民币）可在离岸市场自由交易，这使其成为国际企业进行对冲时更具实用性的货币。通过针对 CNH 签订远期外汇合约，财务团队可以提前锁定未来的离岸汇率，从而消除结算前汇率波动带来的不确定性。
KVB Global 的虚拟账户支持您直接持有离岸人民币，无需在交易间频繁兑换为功能货币。当跨境贸易结算收到 CNH 款项时，资金将以 CNH 形式存入您的全球账户。当需要支付以 CNH 计价的供应商发票时，您可以直接从该余额中支付。无需中间兑换，也无需承担双重汇差成本。
对于同时使用 CNH 及多种货币开展业务的企业，同样的账户结构同样适用。我们的全球账户支持 40 多种货币，您的财务团队可以在同一个平台上统一管理人民币以及美元、欧元、英镑等其他交易货币，无需在不同服务商的多个账户之间来回切换。
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CNY 和 CNH 是一样的吗？
不是。两者都代表人民币，但 CNY 是在中国大陆境内交易并由中国人民银行管理的在岸汇率，而 CNH 是在香港、伦敦等市场自由交易的离岸汇率。两者的汇率经常存在差异，这种价差会对跨境结算的成本产生直接影响。
我的人民币付款将适用哪种汇率？
这取决于您的付款所经过的结算通道。通过香港进行的跨境贸易结算通常按 CNH（离岸）汇率清算。虽然付款最终会在中国大陆境内以 CNY（在岸）完成结算，但跨境转账必须经过离岸清算行，在此过程中 CNH 会被转换为 CNY。
为什么 CNY 与 CNH 的价差会扩大？
当市场情绪与受管理的在岸汇率出现背离时，价差就会扩大，这种情况通常发生在面临贬值压力或资本外流预期期间。CNH 反映了自由市场的需求，而 CNY 则维持在受管理的区间内，因此市场压力往往会首先且最明显地体现在离岸市场中。
来源：
1. https://english.www.gov.cn/policies/latest_releases/2014/08/23/content_281474983027528.htm
