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オセアニア地域で最大規模のライセンスを有する中国系外国為替金融機関であるKVBクンルン・インターナショナルは23日、人民元対豪ドル、および人民元対ニュージーランドドル（NZドル）の外国為替証拠金クロス取引を正式に開始すると発表しました。専門家は、今回の動きが短期間で人民元レートに大きな影響を与えることはないと見ているものの、国外で相次ぐ人民元デリバティブ商品の登場は、中国国内における人民元デリバティブ製品の不足を浮き彫りにしていると指摘しています。

これは、世界最大かつ最も幅広い商品ラインナップを誇る金融取引所である米シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）が今年6月、8月27日より人民元対米ドル、人民元対ユーロ、人民元対日本円の先物およびオプション取引を開始すると発表したのに続く動きです。国際金融機関としては、KVBが初めてグローバル外為市場において人民元対豪ドル・NZドルの取引を実現し、レバレッジ取引可能な人民元派生商品を提供する世界初のマーケットメーカーとなりました。KVBがリリースする人民元対豪ドル・NZドルの外国為替証拠金クロス取引製品は、ニュージーランド時間8月28日午前8時（グリニッジ標準時27日20時）より、電子取引システム「ForexStar」上で開始されます。

伝えられるところでは、CMEが提供する人民元のオプションおよび先物商品とは異なり、今回KVBが提供する製品は現在普及している外為取引方式を採用しています。先物と共通の特性を持ちつつも、厳密には先物の範疇には含まれません。民生銀行金融同業部のトレーダー鄭翔氏は、「証拠金取引は先物取引よりも収益とリスクを大きく増幅させる性質があり、高レバレッジであるということは、高収益の誘惑と同時に、倍増するリスクを伴うことを意味します」と説明しています。

鄭翔氏は、今回のKVBの動きは海外の投資家にとって利便性が高く、金融デリバティブ製品の選択肢を広げるものだと評価しています。KVBグループ執行役員の劉欣諾は、本製品の投入は国際的なオフショア金融市場における人民元へのニーズが日増しに高まっていることを示していると述べました。また、同社のオセアニア地区市場総監ハワード（Howard）は、これらの新しい人民元取引製品はより多くの投資家を外為市場に引き付けるとともに、投資家の皆様が人民元投資におけるリスクヘッジや資産保全を行うためのツールを提供することになると期待を寄せています。

海外で相次いで人民元派生商品がリリースされる中、これが人民元レートや現行の為替形成メカニズムにどのような影響を与えるのでしょうか。鄭翔氏は、「中国の金融市場は未だ完全には開放されておらず、資本項目下での人民元の自由交換は認められていないため、海外資金が国内市場へ流入する経路は非常に限定的です。境外市場と境内市場の価格差によりクロスマーケットの裁定取引が生じたとしても、限定された流入経路を通る際に生じる追加コストが潜在的な利益を相殺してしまうでしょう」と分析しています。

「また、豪ドルやNZドルは国際的な影響力において米ドルや日本円といった世界的な主要通貨には及びません。したがって、今回の人民元オフショア取引品種の追加が、短期間で人民元レートに大きな衝撃を与えることはないでしょう」と鄭氏は述べています。

一方で、中国人民大学金融・証券研究所の趙錫軍・副所長は、国外で人民元デリバティブ商品が相次いで登場していることは、国内における同種製品の欠如を逆説的に示していると指摘します。「デリバティブは一種の金融資源であり、国内市場はこの点で国外市場に遅れをとっています。もし今後もこれを放置し、こうした金融商品の開発を急がなければ、将来的にこの貴重な資源が国外へと流出してしまう恐れがあります」。

「条件が許す限り、中国は国内において他通貨とのオフショア取引業務を試験的に開始し、より多くの金融リソースを掌握することで、主導権を確保すべきです」と趙氏は強調しました。

金融小辞典

外貨証拠金取引：一国の通貨の市場レートは、その国の経済力や経済状況の総合的な反映であり、国際的な政治・軍事要因もレート変動を引き起こします。外貨証拠金取引とは、投資家が銀行やマーケットメーカー、ブローカーが提供する資金を利用して外貨取引を行うものです。顧客は一定の資金を取引証拠金として預け入れ、それを基礎として、一定の比率で資金を拡大させて取引を行います。

クロス取引：クロスレートとも呼ばれ、米ドルを介さない2つの通貨間の交換比率を指します。

オフショア金融業務：取引当事者が双方とも非居住者である業務を指します。オフショアセンターの特徴は、低税率またはゼロ税率、サービス提供対象の非居住者への限定、規制の不在や緩和、地理的優位性、政府による政策優遇、政治的安定などが挙げられます。主なオフショアセンターにはロンドン、東京、スイス、香港、シンガポール、ルクセンブルク、およびアジア太平洋や欧州、中東、南米の島嶼国・地域があります。

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